Când s-a discutat despre ţintele ratate din acordul cu FMI s-a trecut foarte uşor peste ţinta de Active Externe Nete. O explicaţie pentru ratarea acestei ţinte a dat-o domnul Guvernator în conferinţa de presă ce a urmat anunţul deciziei de politică monetară.
Cum să interpretăm rolul acestor AEN? Foarte simplu: Intervenţiile valutare nesterilizate influenţează AEN şi masa monetară. De exemplu, o vânzare de EUR şi cumpărare de RON, pentru a aprecia RON, duce la scăderea AEN şi a masei monetare. Acest lucru este adevărat numai atunci când intervenţia nu este sterilizată – BNR nu introduce RON în sistemul financiar prin alte instrumente şi astfel masa monetară rămâne neschimbată.
De ce ar fi pus FMI o asemenea ţintă? Iarăşi foarte simplu: FMI încearcă să MINIMIZEZE preferinţa BNR de a interveni în piaţa valutară. FMI îi spune prin această limită băncii centrale că aceste intervenţii NESTERILIZATE nu sunt bune pentru economie. FMI îi spune băncii centrale că a avea două obiective în conflict nu ajută economia, din contră, o influenţează negativ.
Din păcate, nici banca centrală nu pare foarte înclinată spre reformă, deşi arată mereu cu degetul către clasa politică ce nu se reformează şi nu-şi respectă ţintele cu instituţiile financiare internaţionale.
Tot în acordul cu FMI există încă o ţintă care depinde 100% de modul în care BNR îşi face treaba: ţinta de inflaţie. Nici acest obiectiv nu a fost atins de BNR.
Care este rolul obiectivelor din acordul cu FMI? Atingerea acestor obiective ar trebui să lase în urmă o economie mai performantă. Este clar pentru oricine că o inflaţie mai mică şi o piaţă valutară cât mai liberă contribuie substanţial la creşterea economică a României pe termen lung. A fost clar acest lucru şi pentru banca centrală atunci când a acceptat aceste obiective. Din păcate, atunci când vine vorba de implementarea reformelor pentru atingerea acestor obiective, mereu apare câte ceva.
Până acum, atunci când vorbeam de lipsa reformelor din economie şi efectele negative pe termen lung ale acestei “atitudini”, ne refeream implicit la clasa politică. Dar, după cum se vede, nici banca centrală nu are o înclinaţie foarte mare pentru reformă, deşi în cazul obiectivelor BNR, ţinta de AEN şi ţinta de inflaţie, există o legătură directă cu creşterea economică pe termen lung.
